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供應過剩、消費增強博弈 2018年鋁價何去何從？

　　一、氧化鋁市場分析

　　1、2017年國產氧化鋁價格總體呈增長趨勢，最高增長到3800元/噸。進口氧化鋁的價格隨之出現上漲，FOB澳洲接近500美金/噸。

　　2、目前氧化鋁價格已處于下跌趨勢，成交價在2600~2750元/噸之間：受采暖季減產情況不及市場預期，中間商拋售氧化鋁庫存等原因影響。

　　3、2018年中國氧化鋁產能產量依舊不斷增加，預計分別達到7350萬噸及8600萬噸。

　　4、2018-2019年中國氧化鋁新增產能區(qū)域主要集中在山西、貴州、廣西。

　　5、2018年中國氧化鋁進口量繼續(xù)下滑，中國氧化鋁港口庫存不斷減少，維持歷史低位。

　　6、國內市場整體庫存情況處于中下水平，北方地區(qū)現貨庫存為22.2萬噸，南方地區(qū)現貨庫存為34.7萬噸。

　　7、2018年氧化鋁價格重心會上移，整體波動區(qū)間為2300-3300元/噸。

　　二、電解鋁市場分析

　　1、電解鋁價格呈現低位震蕩走勢，維持在13700元/噸附近，創(chuàng)2017年6月以來新低。

　　2、電解鋁供應增加的趨勢依舊會延續(xù)，預計2018年中國電解鋁產量達到3860萬噸，產能增加到5100萬噸。

　　3、2018年中國鋁水需求恢復偏慢，電解鋁企業(yè)與加工企業(yè)合作不斷變更，目前市場上持續(xù)流通鋁錠主要來自西北區(qū)域。

　　4、隨著供給側改革不斷深入，中國電解鋁合規(guī)總產能基本確定，約4300-4400萬噸。

　　5、2018年中國電解鋁計劃新增產能約520萬噸。新增區(qū)域依舊集中在新疆，內蒙，山西，貴州及廣西等西南區(qū)域。

　　6、2018年中國鋁錠現貨庫存增加明顯，電解鋁今年出庫總量符合市場預期。分地區(qū)及速度來看，鞏義地區(qū)需求復蘇超于預期，無錫地區(qū)為符合預期，上海及佛山地區(qū)需求復蘇偏慢。

　　三、鋁合金錠市場分析

　　1、2017年原鋁系合金錠A356.2開工率約為64.16%，同比上漲2.23%。2018年初A356.2市場需求穩(wěn)中向好，開工率維持在較高水平。

　　2、2017年再生系鋁合金錠開工率約為60.35%，同比減少1.32%；產量395萬噸，運行產能約602萬噸，產能利用率達65%。預計2018年隨著下游壓鑄訂單增加，開工率有望開始增長，產量增速將保持在10%。

　　四、鋁板、帶、箔市場分析

　　1、春節(jié)后鋁板帶箔企業(yè)訂單量及排產期復蘇明顯，近期企業(yè)開工率及產量均有所提升。

　　2、近期鋁板、片、帶出口量呈現上升的趨勢，但受到美國等西方國家雙反調查影響和美國總統(tǒng)簽署對進口鋁材征收10%的關稅，預計未來會使我國鋁板、片、帶出口量將出現小幅下滑。

　　五、鋁型材市場分析

　　1、2018年春節(jié)后企業(yè)原料庫存較去年春節(jié)同期上升34.15%，企業(yè)成品庫存較去年春節(jié)同期下滑56.77%，反映企業(yè)資金面持續(xù)收緊，對成品端壓貨有收縮。

　　2、不同規(guī)模鋁型材企業(yè)開工率分化狀態(tài)日漸顯著：2月規(guī)模1萬噸以下企業(yè)開工率僅有10%，規(guī)模10萬噸以上企業(yè)開工率32.75%。大中型企業(yè)開工不斷向好，而小型企業(yè)生存狀態(tài)堪憂，行業(yè)集中度不斷上升。

　　3、我國鋁型材進口量自2015年以來一直維持在6萬噸/年左右，影響甚微。我國鋁型材出口量呈下滑趨勢，已經由120萬噸/年下降至82萬噸/年。

　　六、鋁桿線市場分析

　　1、預計2018年國網投資額度會有所增加，電工圓鋁桿產能或將達到520萬噸。

　　2、預計Q1鋁桿開工率同比或將有所上升：下游線纜企業(yè)陸續(xù)復產，2018年國網第一次輸電線路招標涉及鋁線纜6.3萬噸。

　　七、總結與展望

　　1、2018年電解鋁供應過剩壓力再次加大，對價格形成最大壓制。但政策不確定性增加，供需平衡波動加大。

　　2、隨著供給側改革的不斷深入，中國電解鋁總產能天花板基本確定，而消費增加的預期依舊存在。中長期看好電解鋁的觀點基本趨同。

　　3、煤炭，陽極，氧化鋁，電力改革等成本因素會對電解鋁價格影響較大，整體成本重心上移比較明顯

　　4、價格預測：2018年國內期貨主力合約運行區(qū)間為13000-16000元/噸，現貨價格運行區(qū)間12500-15500元/噸。LME價格運行期間為1950-2350美元/噸。