| 深度分析：特朗普簽署鋁進(jìn)口關(guān)稅協(xié)議，影響溫和
核心觀點(diǎn)
3月8日，特朗普宣布將對(duì)進(jìn)口鋁產(chǎn)品征收10%的關(guān)稅，加拿大和墨西哥暫時(shí)得到豁免，并給予其他國(guó)家談判空間。據(jù)美國(guó)商務(wù)部公布，美東時(shí)間3月8日特朗普簽署關(guān)稅協(xié)議，決定對(duì)進(jìn)口鋼鐵和鋁產(chǎn)品分別征收25%和10%的關(guān)稅，將在15天后正式生效。加拿大和墨西哥得到暫時(shí)性豁免，美國(guó)其他的安全及貿(mào)易伙伴則可通過(guò)談判避免征收。加拿大和墨西哥2016年對(duì)美出口鋁產(chǎn)品共281萬(wàn)噸，占美國(guó)全年鋁產(chǎn)品進(jìn)口量的47%，豁免弱化了關(guān)稅政策對(duì)全球鋁產(chǎn)業(yè)的沖擊，同時(shí)其他國(guó)家也存在豁免可能性，實(shí)際影響或較此前市場(chǎng)預(yù)期更為溫和。
美國(guó)提高鋁進(jìn)口關(guān)稅的論調(diào)早已有之，經(jīng)濟(jì)層面的根源在于其自身原鋁產(chǎn)業(yè)的不斷萎縮。早在2011年美國(guó)國(guó)際貿(mào)易委員會(huì)就曾裁定，對(duì)中國(guó)進(jìn)口鋁制擠壓型材征收約33%的反傾銷(xiāo)稅，后來(lái)美國(guó)商務(wù)部又陸續(xù)對(duì)中國(guó)部分鋁產(chǎn)品發(fā)布加征進(jìn)口關(guān)稅的聲明。除了政治層面的考慮，提高鋁進(jìn)口關(guān)稅也有一定經(jīng)濟(jì)層面的根源，2016年美國(guó)鋁產(chǎn)品的表觀需求約930萬(wàn)噸，進(jìn)口依賴度高達(dá)64%，在諸如中國(guó)、俄羅斯等國(guó)家鋁材和原鋁低成本的沖擊之下，美國(guó)原鋁及初加工鋁制品先發(fā)優(yōu)勢(shì)已風(fēng)光不再，并使其面臨著一定的原料供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)。
中國(guó)對(duì)美鋁產(chǎn)品出口量較小，關(guān)稅提高預(yù)計(jì)對(duì)中國(guó)鋁材產(chǎn)業(yè)沖擊有限。據(jù)美國(guó)國(guó)際貿(mào)易委員會(huì)數(shù)據(jù)，2016年美國(guó)共進(jìn)口鋁產(chǎn)品593.8萬(wàn)噸，其中加拿大為美國(guó)第一大鋁產(chǎn)品供應(yīng)國(guó)，俄羅斯、阿聯(lián)酋居二、三位，中國(guó)居第四位，共54萬(wàn)噸，其中鋁板帶材約35萬(wàn)噸，鋁箔約10.7萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)分別占中國(guó)國(guó)內(nèi)產(chǎn)量的2.49%和2.39%。54萬(wàn)噸的出口總量與中國(guó)將近6000萬(wàn)噸的鋁材年產(chǎn)量相比，占比不到1%，因此即使高額關(guān)稅造成該部分無(wú)法流入美國(guó)，對(duì)國(guó)內(nèi)鋁材供需影響也較為有限。
美國(guó)關(guān)稅政策調(diào)整對(duì)全球鋁產(chǎn)業(yè)的中長(zhǎng)期影響取決于美國(guó)自身鋁產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，但其自身資源稟賦的相對(duì)弱勢(shì)及豁免政策弱化了美國(guó)的供應(yīng)沖擊。謹(jǐn)慎情形下考慮關(guān)稅政策推演至全球所有國(guó)家，美國(guó)進(jìn)口鋁產(chǎn)品數(shù)量減少，短期內(nèi)可能導(dǎo)致美國(guó)本土鋁供應(yīng)緊缺和美國(guó)以外市場(chǎng)的供應(yīng)過(guò)剩，但由于美國(guó)原鋁產(chǎn)能和鋁板帶箔現(xiàn)階段產(chǎn)能彈性不足以彌補(bǔ)缺口，本土鋁產(chǎn)品價(jià)格或走高，美國(guó)本土與國(guó)外鋁產(chǎn)品的價(jià)差得以擴(kuò)大，一旦價(jià)差突破10%的關(guān)稅壁壘，鋁產(chǎn)品仍會(huì)出口至美國(guó)從而削弱關(guān)稅對(duì)全球其他國(guó)家?guī)?lái)的供應(yīng)沖擊。中長(zhǎng)期來(lái)看，若美國(guó)原鋁產(chǎn)業(yè)能在高關(guān)稅的培育下恢復(fù)往日輝煌，將對(duì)全球形成供應(yīng)沖擊，但我們認(rèn)為可能性較低。一是稟賦條件的相對(duì)弱勢(shì)從根本上制約了美國(guó)原鋁產(chǎn)業(yè)的發(fā)展；二是豁免情形的存在也弱化了貿(mào)易保護(hù)的力度，總體而言此次鋁產(chǎn)品進(jìn)口關(guān)稅政策對(duì)全球鋁產(chǎn)業(yè)格局影響較為有限。
風(fēng)險(xiǎn)提示：美國(guó)鋁材需求不及預(yù)期；美國(guó)原鋁供應(yīng)超預(yù)期。
1. 美國(guó)提高鋁進(jìn)口關(guān)稅論調(diào)由來(lái)已久，有一定的經(jīng)濟(jì)根源
2018年1月22日，美國(guó)商務(wù)部發(fā)表聲明稱，商務(wù)部部長(zhǎng)羅斯已于1月19日就鋁產(chǎn)品進(jìn)口是否損害美國(guó)國(guó)家安全正式向特朗普提交了“232條款”報(bào)告。3月8日，特朗普簽署關(guān)稅公告，決定對(duì)進(jìn)口鋼鐵和鋁產(chǎn)品分別征收25%和10%的關(guān)稅，暫時(shí)豁免加拿大和墨西哥，同時(shí)基于國(guó)家安全考慮，給其他國(guó)家留下了關(guān)稅談判空間。事實(shí)上，美國(guó)提高鋁進(jìn)口關(guān)稅的論調(diào)早已有之，我們認(rèn)為該項(xiàng)政策根源于其自身原鋁及鋁初加工產(chǎn)業(yè)的萎縮，而在特朗普強(qiáng)調(diào)產(chǎn)業(yè)、資本回流的政策和貿(mào)易主張下，又成為了其貿(mào)易政策最佳的發(fā)力點(diǎn)之一。
特朗普簽署鋁進(jìn)口關(guān)稅協(xié)議，美國(guó)對(duì)鋁產(chǎn)品進(jìn)口的“232調(diào)查”接近尾聲。美國(guó)“232調(diào)查”，指美國(guó)商務(wù)部根據(jù)1962年《貿(mào)易擴(kuò)展法》第232條款授權(quán)，對(duì)特定產(chǎn)品進(jìn)口是否威脅美國(guó)國(guó)家安全進(jìn)行的立案調(diào)查。立案之后270天內(nèi)需向總統(tǒng)提交報(bào)告，美國(guó)總統(tǒng)在90天內(nèi)做出是否對(duì)相關(guān)產(chǎn)品進(jìn)口采取最終措施的決定。2017年4月美國(guó)商務(wù)部宣布對(duì)進(jìn)口鋁產(chǎn)品是否威脅和損害美國(guó)國(guó)家安全啟動(dòng)調(diào)查行動(dòng)，并已于18年1月向總統(tǒng)提交了正式報(bào)告，在報(bào)告中認(rèn)為進(jìn)口鋼鐵和鋁產(chǎn)品嚴(yán)重?fù)p害了美國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)，威脅到美國(guó)家安全，建議提高鋼鐵和鋁產(chǎn)品的進(jìn)口關(guān)稅。
據(jù)商務(wù)部公告，美東時(shí)間3月8日特朗普正式簽署關(guān)稅公告，決定對(duì)進(jìn)口鋼鐵和鋁產(chǎn)品分別征收25%和10%的關(guān)稅，由于同加拿大和墨西哥的關(guān)系行性質(zhì)特殊，還在進(jìn)行北美自由貿(mào)易協(xié)定（NAFTA）談判，美國(guó)將推遲對(duì)加拿大和墨西哥實(shí)行關(guān)稅，看是否能達(dá)成NAFTA協(xié)議，同時(shí)基于國(guó)家安全考慮，給其他國(guó)家留下了關(guān)稅談判空間，需要對(duì)國(guó)際盟友顯示出關(guān)稅上的靈活性，同時(shí)美國(guó)將與中國(guó)談判，在修訂和撤銷(xiāo)關(guān)稅方面，美國(guó)保持開(kāi)放性。特朗普此番關(guān)于關(guān)稅的表態(tài)趨于軟化，一定程度上緩和了市場(chǎng)對(duì)關(guān)稅影響的擔(dān)憂，但由于對(duì)加拿大、墨西哥的豁免存在條件和期限，后續(xù)需要持續(xù)觀察。
美國(guó)提高鋁進(jìn)口關(guān)稅的論調(diào)早已有之，經(jīng)濟(jì)端的根源在于其不斷升高的鋁產(chǎn)品進(jìn)口依賴度。“提高鋁進(jìn)口關(guān)稅”對(duì)美國(guó)政府來(lái)說(shuō)已非一個(gè)新鮮議題，實(shí)際上早在2011年美國(guó)國(guó)際貿(mào)易委員會(huì)就曾裁定，對(duì)中國(guó)進(jìn)口鋁產(chǎn)品征收大約33%的反傾銷(xiāo)稅，對(duì)中國(guó)制造商得到的補(bǔ)貼另外征收374%，后來(lái)美國(guó)商務(wù)部又陸陸續(xù)續(xù)對(duì)中國(guó)鋁合金、鋁箔發(fā)布加征進(jìn)口關(guān)稅的聲明。不論從特朗普的表述還是“232調(diào)查”報(bào)告的內(nèi)容來(lái)看，“國(guó)家安全”都是被反復(fù)提及的詞。
事實(shí)上，美國(guó)對(duì)鋁產(chǎn)品的進(jìn)口依賴度非常高。根據(jù)美國(guó)鋁業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)2016年鋁產(chǎn)品表觀需求量為930萬(wàn)噸，而進(jìn)口鋁產(chǎn)品約594萬(wàn)噸，對(duì)應(yīng)為表觀需求的64%，且這一比例近年來(lái)還在不斷升高。由于鋁廣泛用于國(guó)防軍工、航空航天等領(lǐng)域，在一些部件中為關(guān)鍵材料，高度的對(duì)外依賴度無(wú)形之中增加了所謂的“國(guó)家安全”風(fēng)險(xiǎn)。
極高的進(jìn)口依賴度背后是其自身原鋁及鋁初加工產(chǎn)業(yè)的萎縮。鋁廣泛應(yīng)用于建筑、交通、電子領(lǐng)域，且在交通等領(lǐng)域有廣闊應(yīng)用前景，次貸危機(jī)后美國(guó)鋁需求出現(xiàn)了較快的增長(zhǎng)，但與此同時(shí)其原鋁產(chǎn)能卻在不斷萎縮。自21世紀(jì)以來(lái)，美國(guó)原鋁產(chǎn)量一直處于下降通道，據(jù)WBMS數(shù)據(jù)顯示，2017年全美鋁產(chǎn)量已降至74萬(wàn)噸，僅為十年前的三成不到，在諸如中國(guó)、俄羅斯等國(guó)家原鋁低成本的沖擊之下，美國(guó)原鋁行業(yè)先發(fā)優(yōu)勢(shì)不再，逐步萎縮也在情理之中，一些諸如美國(guó)鋁業(yè)、世紀(jì)鋁業(yè)等老牌鋁企的鋁冶煉產(chǎn)能開(kāi)始逐步關(guān)停甚至永久性退出，需求端的旺盛只能靠進(jìn)口予以彌補(bǔ)。
美國(guó)進(jìn)口鋁產(chǎn)品多以原鋁及鋁半成品等初級(jí)產(chǎn)品為主。美國(guó)原鋁產(chǎn)能萎縮，邏輯上美國(guó)鋁產(chǎn)品進(jìn)口應(yīng)以原鋁及其他粗加工產(chǎn)品為主，這一推論在數(shù)據(jù)上可以得到印證。根據(jù)美國(guó)地質(zhì)調(diào)查局（USGS）數(shù)據(jù)顯示，2015年美國(guó)共進(jìn)口初級(jí)產(chǎn)品（Crude&Semicrude，包括鋁錠、廢鋁、板帶材及管棒材）508萬(wàn)噸，進(jìn)口制成品（Manufactures，包括鋁箔、鋁粉及鋁電纜）40萬(wàn)噸，意味著鋁初級(jí)產(chǎn)品占全部鋁產(chǎn)品進(jìn)口量的93%。
“232調(diào)查”報(bào)告聚焦于原鋁及初加工品，倡議通過(guò)施加關(guān)稅培育本土原鋁產(chǎn)業(yè)的復(fù)蘇。“232調(diào)查”報(bào)告以維護(hù)國(guó)防安全為由，認(rèn)為必須對(duì)進(jìn)口鋁產(chǎn)品施加關(guān)稅，以培育本土原鋁產(chǎn)業(yè)復(fù)蘇，否則美國(guó)將面臨失去鋁冶煉能力的風(fēng)險(xiǎn)(“in danger of losing the capability to smelt primary aluminum altogether”)，失去各類(lèi)重要材料的原料保障，進(jìn)而影響到國(guó)防安全。沿此邏輯，本輪“232調(diào)查”的目的在于培育國(guó)內(nèi)鋁產(chǎn)業(yè)發(fā)展，以此降低國(guó)防等重要制造業(yè)部分的原料供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)，更像是從總量角度而非是針對(duì)某一特定產(chǎn)品和特定國(guó)家的政策，因此分析中應(yīng)側(cè)重于總量的視角，同時(shí)考慮到美國(guó)原鋁產(chǎn)業(yè)的現(xiàn)狀。
2. 特朗普簽署鋁進(jìn)口關(guān)稅協(xié)議，影響幾何？
中國(guó)雖為全球最大鋁產(chǎn)品生產(chǎn)國(guó)，但并非美國(guó)最大鋁產(chǎn)品供應(yīng)商，從總量的角度而言鋁產(chǎn)品進(jìn)口關(guān)稅的執(zhí)行對(duì)中國(guó)供需面的沖擊較為有限。若關(guān)稅政策并非針對(duì)單一國(guó)家而是推演到全球，由于短期內(nèi)美國(guó)本土原鋁產(chǎn)能及鋁板帶箔產(chǎn)能遠(yuǎn)不能支撐當(dāng)前需求，將會(huì)使得美國(guó)地區(qū)原鋁供不應(yīng)求將進(jìn)一步加劇，這或抬升當(dāng)?shù)劁X現(xiàn)貨升水及鋁材價(jià)格，反過(guò)來(lái)部分抵消10%進(jìn)口關(guān)稅的影響。中長(zhǎng)期來(lái)看，若美國(guó)自身原鋁產(chǎn)業(yè)能在高關(guān)稅的培育下恢復(fù)往日輝煌，就將對(duì)全球形成供給沖擊，但我們認(rèn)為這一可能性并不大，一是美國(guó)自身的稟賦條件決定了其原鋁和鋁初級(jí)制品產(chǎn)業(yè)的相對(duì)劣勢(shì)，從根本上限制了鋁產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。二是豁免情形的存在也弱化了貿(mào)易保護(hù)的力度，總體而言此次鋁產(chǎn)品進(jìn)口關(guān)稅政策對(duì)全球鋁產(chǎn)業(yè)格局影響較為有限。
2.1. 短期內(nèi)關(guān)稅政策對(duì)中國(guó)的影響較為有限
加拿大為美國(guó)鋁產(chǎn)品最大供應(yīng)國(guó)，中國(guó)僅居第四位。根據(jù)美國(guó)國(guó)際貿(mào)易委員會(huì)數(shù)據(jù)，2016年美國(guó)共進(jìn)口鋁產(chǎn)品593.8萬(wàn)噸，其中加拿大為美國(guó)鋁產(chǎn)品最大供應(yīng)國(guó)，共出口美國(guó)276萬(wàn)噸鋁產(chǎn)品，俄羅斯排名第二，共出口75.5萬(wàn)噸，阿聯(lián)酋居第三位，共出口55.5萬(wàn)噸，中國(guó)僅居第四位，共出口約53萬(wàn)噸。
中國(guó)對(duì)美出口鋁產(chǎn)品以鋁板帶材和鋁箔為主。從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來(lái)看，中國(guó)對(duì)美出口鋁產(chǎn)品中原鋁占比不到1%，加拿大、俄羅斯等國(guó)出口美國(guó)均以原鋁居多，這或與中國(guó)鋁產(chǎn)品出口關(guān)稅的設(shè)定有關(guān)。根據(jù)美國(guó)國(guó)際貿(mào)易委員會(huì)數(shù)據(jù)，2016年中國(guó)出口美國(guó)的鋁板帶材數(shù)量約為35萬(wàn)噸，占美國(guó)鋁板帶總進(jìn)口量的38%，對(duì)美出口鋁箔約16.7萬(wàn)噸占美國(guó)鋁箔總進(jìn)口量的16.7%。
美國(guó)鋁板帶箔產(chǎn)能利用率較高，中短期增長(zhǎng)空間有限。根據(jù)“232調(diào)查”報(bào)告對(duì)USITC和CRU數(shù)據(jù)的引用，2016年美國(guó)軋制鋁材（板、帶、箔）的產(chǎn)量為439.3萬(wàn)噸，產(chǎn)能利用率已高達(dá)92.8%，且2012-2015年產(chǎn)能不升反降，說(shuō)明如若不從中國(guó)進(jìn)口板帶箔生產(chǎn)，中短期內(nèi)自身的增長(zhǎng)空間也極為有限。
若美國(guó)針對(duì)中國(guó)提高進(jìn)口關(guān)稅，對(duì)中國(guó)影響有限。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，中國(guó)2016年鋁材產(chǎn)量為5796萬(wàn)噸，出口鋁材407萬(wàn)噸，對(duì)美出口占中國(guó)整體出口量的13%，占整體產(chǎn)量的0.9%。若特朗普政府提高鋁進(jìn)口關(guān)稅，則這50余萬(wàn)噸出口量可能轉(zhuǎn)向其他國(guó)家出口，或國(guó)內(nèi)市場(chǎng)消化，短期內(nèi)美國(guó)自身原鋁產(chǎn)能及板帶箔產(chǎn)能補(bǔ)充有限，或需要向其他國(guó)家進(jìn)口予以補(bǔ)充。無(wú)論哪種途徑，從量級(jí)來(lái)看，其對(duì)國(guó)內(nèi)乃至全球的供需沖擊都較為有限。
豁免加拿大和墨西哥進(jìn)一步弱化了關(guān)稅政策對(duì)全球鋁產(chǎn)業(yè)的沖擊。據(jù)美國(guó)國(guó)際商務(wù)委員會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2016年加拿大對(duì)美出口鋁產(chǎn)品約260萬(wàn)噸，墨西哥對(duì)美出口鋁產(chǎn)品約5.29萬(wàn)噸，分別占美國(guó)全年鋁進(jìn)口量的46.47%和0.89%，合計(jì)占47.36%，幾乎是美國(guó)鋁進(jìn)口的半壁江山。因此兩個(gè)國(guó)家此番豁免也進(jìn)一步弱化了對(duì)全球鋁產(chǎn)業(yè)的沖擊，同時(shí)其他國(guó)家也有望在后續(xù)中通過(guò)談判得以豁免，總體影響已較之前的強(qiáng)硬表述有所趨弱。
美國(guó)鋁關(guān)稅政策仍存擴(kuò)展至全球所有國(guó)家的可能，或進(jìn)一步加深美國(guó)地區(qū)鋁產(chǎn)品的供不應(yīng)求。即使存在豁免政策，也不排除其針對(duì)全球所有鋁出口國(guó)執(zhí)行關(guān)稅政策。據(jù)Aluminum Association測(cè)算，美國(guó)2016年原鋁表觀消費(fèi)量約為930萬(wàn)噸，其中進(jìn)口鋁產(chǎn)品為594萬(wàn)噸，進(jìn)口依賴度高達(dá)64%。高關(guān)稅政策或?qū)⒅苯佑绊懙竭@594萬(wàn)噸的進(jìn)口量，但關(guān)稅政策是否會(huì)將這部分直接拒于國(guó)門(mén)之外，從而形成除美國(guó)以外其他國(guó)家的巨量供給壓力，我們認(rèn)為這種可能性并不大。核心原因在于，這一600萬(wàn)噸的進(jìn)口體量對(duì)美國(guó)本土供需格局沖擊較大，而從近期美國(guó)地區(qū)現(xiàn)貨溢價(jià)可知美國(guó)地區(qū)鋁產(chǎn)品尤其是原鋁環(huán)節(jié)本就供給趨緊，且其自身原鋁產(chǎn)能不足，庫(kù)存處于持續(xù)消耗狀態(tài)，已至歷史低位，進(jìn)口趨緊短期內(nèi)有望進(jìn)一步加劇美國(guó)本土鋁產(chǎn)品的供需矛盾，原鋁升水或走高，鋁材產(chǎn)品價(jià)格也因之水漲船高，或使得在10%的關(guān)稅壁壘下出口商仍有利可圖，從而部分抵消關(guān)稅帶來(lái)的負(fù)向沖擊。
2.2. 中長(zhǎng)期需看美國(guó)自身電解鋁產(chǎn)業(yè)發(fā)展，預(yù)計(jì)增量有限
美國(guó)自上世紀(jì)90年代產(chǎn)量達(dá)到高峰之后，產(chǎn)能產(chǎn)量均出現(xiàn)趨勢(shì)性下滑，相比中國(guó)、俄羅斯煤炭、水電帶來(lái)的電力低成本沖擊，美國(guó)原鋁產(chǎn)業(yè)幾乎沒(méi)有任何優(yōu)勢(shì)。若進(jìn)口關(guān)稅提高或有助于提升本土原鋁企業(yè)在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力，但由于現(xiàn)階段增量彈性有限，以及美國(guó)自身的資源稟賦和比較優(yōu)勢(shì)從根本上決定了原鋁產(chǎn)業(yè)的難以大肆擴(kuò)張，因而從中長(zhǎng)期看美國(guó)鋁產(chǎn)業(yè)自身的增量亦較為有限。
美國(guó)原鋁產(chǎn)能存一定的向上彈性，但總量有限。2015年-2016年上半年由于鋁價(jià)出現(xiàn)大幅下跌，美國(guó)一些原鋁生產(chǎn)商出現(xiàn)大面積減產(chǎn)，根據(jù)USGS數(shù)據(jù)，截至2017年10月美國(guó)原鋁產(chǎn)能利用率僅為43.2%，總產(chǎn)能為181.8萬(wàn)噸。但隨著鋁價(jià)逐步企穩(wěn)，一些電解鋁廠開(kāi)始著手復(fù)產(chǎn)，2017年7月美國(guó)鋁業(yè)表示，將部分重啟印第安納州Warrick冶煉廠運(yùn)營(yíng)，重啟計(jì)劃預(yù)計(jì)將于2018年第二季度完成，啟動(dòng)后年產(chǎn)量將達(dá)16.14萬(wàn)噸。但總量上看，美國(guó)目前閑置產(chǎn)能也就100萬(wàn)噸左右，按照85%的產(chǎn)能利用率看，全復(fù)產(chǎn)后的產(chǎn)量增量也就85萬(wàn)噸，增量規(guī)模并不大。
美國(guó)并無(wú)明顯的電解鋁產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)。電解鋁的成本由氧化鋁、電力、預(yù)焙陽(yáng)極和制造費(fèi)用構(gòu)成，其中氧化鋁和電力成本幾乎占了整個(gè)生產(chǎn)成本的80%，電解鋁為標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品，產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力集中于成本端，從長(zhǎng)遠(yuǎn)看具有鋁土礦和低發(fā)電能力的區(qū)域具備電解鋁產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)。中國(guó)因?yàn)橛胸S富的煤炭資源，俄羅斯因?yàn)橛胸S沛的水電，從而有較強(qiáng)的電力成本優(yōu)勢(shì)，但美國(guó)不論在資源環(huán)節(jié)還是在發(fā)電環(huán)節(jié)均無(wú)明顯優(yōu)勢(shì)，中國(guó)和俄羅斯后來(lái)者居上也在情理之中。事實(shí)上，自2008年開(kāi)始美國(guó)一些電解鋁廠開(kāi)始永久性關(guān)停，成本劣勢(shì)較為明顯。資源稟賦、比較優(yōu)勢(shì)帶來(lái)的全球化分工符合經(jīng)濟(jì)發(fā)展的客觀規(guī)律，即使在關(guān)稅的庇佑下，從自身的技術(shù)條件和資源稟賦來(lái)看美國(guó)的原鋁產(chǎn)業(yè)想再回歸往日輝煌可能性并不大。
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